2026年开春，AI算力赛道的热度持续飙升，华为昇腾生态的竞争也日趋白热化。
当众多企业扎堆标榜“算力科技龙头”时，华胜天成(600410.SH)却走出了一条截然不同的路径——
它没有盲目追逐“芯片、大模型”的热点，却凭借在昇腾智算基建领域的绝对话语权，坐稳了“头号包工头”的交椅。
令人质疑的是，华胜天成所扮演的这个“最能干活”的角色，究竟是短期风口的受益者，还是具备长期价值的生态支柱？其“包工头”模式的护城河，又能否抵御行业竞争的洪流？
三次跃迁的生存密码
华胜天成的“包工头”基因，早在其创业初期就已埋下伏笔。
1998年，创始人王维航辞掉研究所的“铁饭碗”，带着几名核心成员，靠着承接简单的IT系统集成业务，在行业夹缝中艰难求生。
用他自己的话说，“那时候我们就是IT界的‘装修队’，哪里需要就去哪里，没有核心技术，只有踏实干活的劲头。”
不同于其他集成商“赚快钱”的思路，王维航坚持“长期绑定客户”，从硬件集成延伸到运维服务，逐步积累了政府、金融、电信等领域的优质客户资源。
2004年，华胜天成登陆上交所，成为国内最早上市的IT集成服务商之一，完成了从“装修队”到“集成龙头”的第一次跃迁。
上市后的华胜天成，进入了快速扩张期。通过并购整合，公司逐步完善业务布局，2011年成为中国首批“云计算”融资获证监会批准的企业，开启了向云计算转型的第二次跃迁。
然而，随着传统IT集成行业竞争加剧，叠加云计算业务投入巨大，公司陷入业绩困境。
2020年前后，国产算力崛起的风口来临，华为昇腾生态加速布局，亟须一批具备项目交付能力、客户资源丰富的合作伙伴，承担智算中心的规划、建设、运维等“基建活儿”。
王维航敏锐地捕捉到了这一机遇，开始第三次跃迁——全面绑定华为昇腾生态，专注于智算基建的“总包服务”。
为此，华胜天成投入大量资源进行技术适配，成为华为昇腾、鲲鹏双认证核心伙伴，拿到了昇腾智算中心建设的“入场券”。
与此同时，公司收缩低毛利的分销业务，聚焦智算中心规划、硬件集成、算力调度、运维服务等核心环节，形成了“从基建到运营”的全周期服务能力。
近两年来，随着“东数西算”国家战略推进，昇腾智算中心项目密集落地，华胜天成凭借快速交付能力，一举成为华为昇腾生态中规模最大、交付能力最强的智算基建总包商。
“包工头”的喜与忧
作为昇腾智算赛道的头号“包工头”，华胜天成正迎来业绩的爆发期。
订单层面，截至2026年3月，公司手握超50亿元订单储备，其中北京AI智算中心(一期)9.7亿元大单、天津智算中心项目为核心标杆，天津项目已投运300P算力，北京项目预计2026年二季度交付，年营收贡献可达5-8亿元。
客户层面，公司业务覆盖政府、金融、电信、能源、交通等十余个行业，服务客户超1.6万家，其中包括国家电网、建设银行、北京市政府等头部政企客户，客户续约率达85%，构建起深厚的行业壁垒。
同时，公司通过新加坡合资公司拓展海外市场，港澳台及东南亚业务收入占比过半，形成“国内+海外”双市场布局。
2025年前三季度，华胜天成实现营业收入31.72亿元，同比增长6.54%，归母净利润3.58亿元，同比大幅增长267.43%，实现扭亏为盈。
但亮眼业绩背后，“包工头”模式的固有窘境也逐渐显现，成为制约其长期发展的瓶颈。
经营层面，由于不掌握核心生产资料，芯片、架构、生态定义权均在华为，导致业务毛利率偏低。此外，智算中心建设属于重资产项目，前期需要投入大量资金用于设备采购、项目施工，而项目回款周期较长，公司经营活动现金流长期处于紧张状态。
更严峻的是行业竞争的加剧。随着昇腾生态的扩容，越来越多的企业加入智算基建领域，既有中科曙光、华鲲振宇等具备技术实力的同行，也有传统建筑企业跨界入局，都想争夺总包订单。
据悉，华为自身也在逐步加强智算中心的自主建设能力，未来可能会收回部分总包订单，进一步压缩华胜天成的市场空间。
面对“包工头”模式的发展窘境，华胜天成的破局思路是，从“单一基建总包”向“算力运营+场景应用”延伸，提升业务毛利率，摆脱对投资收益的依赖。
在算力运营方面，公司自研异构算力调度系统，将芯片利用率提升至85%，远超行业40%的平均水平。通过算力租赁，公司将智算中心的“一次性建设收入”转化为“长期运营收入”，有望成为未来盈利增长的核心支撑。
如何持续抢夺蛋糕？
二级市场的波动，本质上是市场对公司价值的重新定价。
当前，华胜天成的估值处于历史中等水平，动态市盈率(TTM)约为60倍，远高于传统IT集成行业20倍左右的平均市盈率，也高于算力行业40倍左右的平均市盈率。
今年以来，关于华胜天成估值的争议从未停止，核心在于对其“包工头”模式的价值判断——到底是短期风口下的“炒作标的”，还是具备长期成长价值的“生态核心”？
看空者认为，华胜天成的“包工头”模式缺乏核心技术壁垒，毛利率低，核心业务持续亏损，业绩增长高度依赖投资收益和短期订单，一旦昇腾智算建设高峰期过去，或者行业竞争加剧，公司业绩将面临大幅下滑。
从行业前景来看，智算行业正处于高速增长的黄金期。随着“东数西算”国家战略推进，以及大模型、生成式AI的广泛应用，智算中心建设需求将持续爆发，万亿级市场空间正在打开。
根据市场研究报告，2024年全球AI市场规模达2340亿美元，预计2032年突破2.75万亿美元；中国2024年算力总规模280 EFLOPS，智能算力规模90 EFLOPS，预计2025年智能算力增量有望突破100EFLOPS。
对于华胜天成而言，要在万亿市场中抢得更多蛋糕，关键在于突破“包工头”的局限：
一是盈利模式升级，从“低毛利总包”向“高毛利运营”延伸；二是技术能力升级，摆脱对华为的过度依赖；三是市场布局升级，抢占东南亚、欧洲等地区的智算基建市场。
只有实现从“基建执行者”到“生态核心伙伴”的跨越，华胜天成才能打破成长天花板，在长期估值上打开从项目型估值到平台型估值的空间网上配资炒股公司，实现戴维斯双击。
文章为作者独立观点，不代表股票交流网_股票论坛官网_股票交流论坛观点
- 上一篇：股票如何配资配资平台 20天股价翻倍！协鑫能科为何能领跑算电协同赛道？
- 下一篇：没有了
相关文章
